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  涤纶长丝“旺季不旺” 企业欲减产破局?
2022-11-21
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  2022年三季度,涤纶长丝行业表现“旺季不旺”,头部企业的业绩普遍下滑。

  其中,桐昆股份(601233.SH)在第三季度的营业收入同比下降14.01%,净利润同比下降118.09%。此外,东方盛虹(000301.SZ)实现营业收入164.65亿元,同比上涨17.14%,实现归母净利润亏损5879.78万元,同比下降105.78%;恒力石化(600346.SH)营业收入同比增长9.14%,净利润同比下降147.66%。

  桐昆股份方面在业绩说明会上表示,国际油价剧烈变动、新冠肺炎疫情反复、美联储处于加息通道造成外需萎靡等因素导致三季度长丝需求呈现“旺季不旺”的特征,企业生产经营面临很大挑战。

  “涤纶长丝需求不佳,行业减产潮或将来临。”隆众资讯分析师朱雅琼在接受《中国经营报》记者采访时表示,10月底以来,涤纶长丝行业下游织造、印染开机率均呈现下滑趋势。10月初,江浙地区化纤织造开机已降至六成偏下水平;11月中旬,整体开机率进一步下降至55%附近。内需不足,海外同样面临需求萎缩的境况,由于欧洲能源危机,圣诞节订单大幅缩减,随着冬季订单逐渐告罄,包含涤纶长丝在内的聚酯产业链将提前进入假期模式。部分涤纶长丝厂商已陆续降负,行业开机率由10月底的73.42%下降至11月10日的64.39%,降幅达9.03%。

  一位涤纶长丝上市公司高管也告诉记者,现阶段涤纶长丝延续三季度需求疲软态势,叠加库存持续增加,从时间线上看,整个行业减产在即。

  市场低迷

  涤纶长丝也称“聚酯纤维”,处于石化产业链的中游,其上游为石油化工类产品,下游为纱线、面料等纺织类产品。依据用途不同,涤纶长丝分为民用涤纶长丝和工业用涤纶长丝。民用涤纶长丝主要应用于服装、家纺和产业用等领域,就产量而言,民用涤纶长丝远高于工业用涤纶长丝。POY、FDY及DTY是民用涤纶长丝的主要品种。

  今年以来,涤纶长丝行业运行存在明显的压力。企业面临高成本、低需求、高库存、低效益等问题的考验。

  日前,多家涤纶长丝上市公司公布了三季报,企业普遍“增收不增利”。

  桐昆股份发布的2022年三季度报告显示,第三季度,公司实现营业收入173.37亿元,同比下降14.01%;归属于上市公司股东的净利润为-3.66亿元。前三季度,其实现营业收入471.89亿元,同比下降6.27%;归属于上市公司股东的净利润为19.35亿元,同比下降68.59%。另外,东方盛虹第三季度实现营收164.66亿元,同比增长17.14%;归母净利润亏损5879.78万元;前三季度东方盛虹实现营收467.08亿元,同比增长16.17%;归母净利润为15.77亿元,同比下降59.99%。

  长江证券研报显示,三季度以来,纺服传统“金九银十”呈现“旺季不旺”态势,需求持续走弱导致库存增加,价格走低,行业出现亏损。 第三季度桐昆股份POY、FDY、DTY 不含税平均售价分别约为7119元/吨、7789元/吨、8501元/吨,分别环比下降322元/吨、258元/吨、524元/吨,尽管原料PTA、PX、MEG 价格亦有回落,但丝环节整体盈利仍持续恶化。

  隆众资讯数据显示,从利润角度看,截至10月24日,涤纶长丝POY150D/48F报7550元/吨,FDY150D/96F报8225元/吨,DTY150D/48F报8925元/吨,POY利润为-161.02元/吨,FDY利润为13.98元/吨,DTY利润为175.0元/吨。

  中金证券研报指出,三季度为涤纶长丝传统旺季,行业产销率环比提升,但下游需求仍不及往年,较为低迷。截至三季度末,涤纶长丝库存略有下滑,不过仍位于历史同期高位。

  同时,因长时间产销清淡,涤纶长丝企业成品库存进一步累积。据隆众资讯统计,截至10月20日,涤纶长丝FDY库存为31.1天,环比上升2.3%;涤纶长丝POY库存为31.3天,环比上升5.03%;涤纶长丝DTY库存为38.7天,环比上升2.93%。

  减产保价

  因涤纶长丝产品价格下行,加上需求疲软等因素导致利润缺失,部分企业选择减产保价。

  记者从多家上市公司了解到,多数产能规模较大的公司均有一定减产计划。

  “事实上,现阶段涤纶长丝开机率处于近年来同时期的历史低位,目前行业开机率处于较低水平,基本接近年内最低点。”朱雅琼表示,近年来,由于涤纶长丝持续扩充产能,使得涤纶长丝供应压力不减。

  朱雅琼分析称,按照往年惯例,经历“金九银十”需求旺季后,涤纶长丝行业平均库存降至15~20天,处于相对安全的水平,不过今年库存持续处于高位。与此同时,下游坯布成品库存也居高不下。10月底以来,涤纶长丝下游织造、印染开机率均呈现下滑的趋势。10月初,江浙地区化纤织造开机已降至六成偏下水平,11月中旬,整体开机率进一步下降至55%附近。内需不足,海外同样面临需求萎缩的境况,由于欧洲能源危机,圣诞节订单大幅缩减,随着冬季订单逐渐告罄,包含涤纶长丝在内的聚酯产业链将提前进入假期模式。

  在朱雅琼看来,涤纶长丝成本端支撑不足,同样面临需求萎缩带来的供应矛盾加剧的处境。因此,涤纶长丝“稳价”难以持久,市场难逃盘久必跌的魔咒,预计11月中后期,随着下游织造企业开机率逐渐下降,涤纶长丝逐渐开启阴跌模式,随着库存压力不断增大,跌势也将逐渐由暗转明。

  洗牌加速

  虽然行业处于低谷,但龙头企业产能布局战略依旧在有条不紊地进行。

  记者注意到,目前,涤纶长丝行业处于持续整合阶段。

  2015年至2021 年,涤纶长丝行业产能逐步扩张,新增产能主要集中在涤纶长丝和炼化龙头企业,小型企业逐步退出市场,行业五家龙头企业(桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、新凤鸣)市占率从29.8%提升至54.6%。涤纶长丝行业龙头上市企业在生产规模上具备明显优势,且在工艺成熟度、产品稳定性以及生产成本控制方面具备了较强的竞争力。

  其中,桐昆股份正在建设的项目包括南通嘉通石化240万吨涤纶长丝+500万吨PTA项目、桐昆(沭阳)240万吨长丝(短纤)项目、安徽佑顺120万吨长丝项目。另外,新凤鸣预计至2022年底将新增约30万吨的涤纶长丝产能和60万吨的涤纶短纤产能,届时其将拥有涤纶长丝产能660万吨,涤纶短纤产能120万吨。2022年年初,恒力石化再添年产160万吨高性能树脂及新材料项目和年产260万吨高性能聚酯工程,这两个项目合计投资240亿元。

  多家机构表示,行业低谷或将加速洗牌,格局有望持续优化。龙头企业新增产能稳步释放,化纤龙头有望底部反转。

  记者注意到,恒力石化、桐昆股份、新凤鸣不断向上游开拓一体化布局。其中,新凤鸣在独山能源500万吨PTA产能的基础上又规划了400万吨PTA产能。

  恒力石化人士向记者表示,其已经构筑形成了以上游“油、煤、化”融合的“大化工”平台支撑和下游“丝、膜、塑”兼具的新材料研发积累为主的产业发展基础与格局,并持续深挖技术、管理、成本、效率与创新构筑的动态护城河。

  恒力石化方面认为,在面临复杂的外部环境时,高附加、多品种的产业链上下游一体化运营与产品组合供给方式,在油价下行期具备更好的防御性,在油价上抬、需求回暖阶段也具备更强的盈利弹性,也从最大程度上稳定并抬升了企业的盈利能力中枢。

  桐昆股份方面也表示,在PTA方面,其子公司嘉兴石化拥有 420万吨产能。2022年下半年至2023年上半年,南通生产基地计划完成两套250万吨PTA项目投产,届时将拥有近 1000万吨 PTA 产能,基本可以实现PTA原材料自给自足。

  对此,长江证券研报指出,当前涤纶长丝行业正经历低谷,行业处于景气低迷周期,成本管控能力较差的劣势产能或将加速退出,行业集中度有望进一步提升,龙头话语权有望持续增强。

  (来源:中国经营报 记者 陈家运)

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