环球财经研究院院长宋鸿兵在接受中国证券报记者采访时表示，目前全球金融危机还没有真正见底，美国实体经济将由于债务增长而恢复缓慢，主权信用危机的苗头已经出现。

　　明年通货膨胀出现的概率比较大，美元将战术性走强，但长期来看仍将战略性贬值，最好配置黄金现货以应付可能的危机。

　　金融危机并未完全结束

　　记者：你曾预言金融海啸会在今年9月发生，到目前为止还是坚持如此判断吗？

　　宋鸿兵：本次金融危机只是更大地震前的一次预演。2006年美国债务总量是48万亿美元，美国当年GDP是13.8万亿美元，2008年债务为57万亿美元，GDP是14.2万亿美元，比较一下，整个社会的融资成本在持续不断地超过GDP的增加速度。

　　现在美国不但没有减少债务规模，反而增发国债使得债务规模进一步扩大，债务膨胀的速度会越来越快，但GDP不可能以相应速度增加，最后就会出现更大规模的违约。目前，主权信用危机的苗头已经出现，明年最有可能看到希腊、墨西哥、爱尔兰等国的主权信用出现问题。因为国债增加快而实体经济增长慢，政府不得不削减开支。但是目前很多国家的增长都是靠国家投资来拉动，现在削减开支无疑让经济陷入更深的衰退。这是一个无法打破的死循环。

　　记者：我们注意到，美元主导的国际货币体系在这次危机中似乎并没有受到实质性冲击，反而危机时有所加强，例如美元近几周来迅速反弹，你是如何看待这一现象？

　　宋鸿兵：这是一种错觉。现在美国境内总负债规模是57万亿美元，用6%的基础利率计算，40年之后美国总债务达到586万亿美元，当年利息支付将达到35万亿美元，而美国GDP届时总额约为33万亿美元，换句话说，如果美元不贬值、保持购买力，40年之后美国一年所需要偿还债务成本会大于美国人民创造出来的财富。由于利滚利，必然导致美元体系的必然崩溃，这是逻辑上的必然。当美元体系最后撑不住的时候，压垮的是整个现有的信用货币体系，最后必须要创造一种新的超主权货币体系。

　　明年美元战术性走强

　　记者：您预计明年美元走势如何？

　　宋鸿兵：美国未来12个月到期的债务总量是3.5万亿美元。这个市场的容量上限是2万亿美元，这意味着一块钱面值的国债在自然情况下会跌破面值，导致收益率的大幅度跳升。这样各种利率都会上涨，导致经济再度衰退，因为融资成本大大提高了。

　　如果美国政府不想出现这种情况，就要解决国债增发中1.5万亿美元的空缺。而美国的硬通货储备不足5000亿美元。但是大家不要忘记，美国的投资拉动GDP的2/3，如果消费不能恢复的话，明年的国债供应量会在今年的基础上进一步扩大。在这种情况下，我认为美联储一定会介入美国国债，否则美国的长期融资成本会大幅度跳升，导致利率掉期市场崩盘。为了避免这个现象出现，美联储将不得不大幅度增持国债。这样会增加市场对通货膨胀的预期，因为基础货币的拥有量会进一步提高。

　　长期利息是由国债市场决定的，长期利息的调整会使得美联储不得不调整短期利息，这时候美元可能会升息。升息的压力越来越大，如果不升息通胀压力会越来越明显。

　　因此，美元明年一定会走强，因为要加息。但是不会保持太久，否则美国的负债就太严重了，整个经济体承受不了。所以美元走强是战术性的，而美元贬值是战略性的。

　　美元一旦升息走强，就会对全世界的美元套利资金形成强大的回抽压力。这样明年资金有可能回流美国，导致新兴市场资产泡沫破裂。目前存在两种可能，一是新兴国家流出的资金会进入美国和中国去避险，从而进一步推高资产价格，二是中国的热钱也回流美国，导致中国资产价格泡沫破裂。这需要看主权信用危机演化到什么程度，如果波及很多国家，对中国未必很有利。

　　应持有黄金现货

　　记者：黄金明年走势如何？最近有人称，黄金并不是合适的保值工具，因为以美元计价，黄金从1980年甚至1975年以来都是在贬值的，您如何看待这一说法？

　　宋鸿兵：我认为很多人的时间取点有问题，1979年黄金450美元每盎司，由于伊朗危机和中东危机导致了黄金价格出现了尖峰，于1980年跳升到850美元每盎司。取波浪的最高峰和现在作比较是不合适的。真正应该取的时间点是1971年8月15日布雷登森林体系解体，黄金和美元脱钩，其时黄金是35美元每盎司，现在是1130美元，这样算黄金起码增值了30多倍。但同期股指和房地产的涨幅约为10倍。因此，我还是认为黄金的上涨幅度不低，黄金是对冲整个美元体系风险的一个财富保险。

　　我对很多投资人的建议是不要去抄黄金的短线。买入黄金长期持有是最保险的策略。尤其是不要做杠杆、期货投资，因为美元反向走强往往非常猛烈，利用杠杆做多黄金很可能会惨遭洗劫。黄金明年有可能砸破1000美元，但是当美元再次进入贬值周期的时候，黄金有可能达到1500美元。短期看，只要在1000美元以下都是安全的，下降的过程就是大量持仓的过程。

（中国证券报）（E09）