不管大洋彼岸的美联储已经加息了多少次，日本央行仍然维持着负利率，成为全世界最坚定不移走量化宽松道路的国家。

　　这间央行内部鸽派和鹰派的意见分歧也几乎从来没有减少过。不过周五的议息会后，事情似乎发生了一些微妙的变化。

　　日本央行会后发布的一季度经济与物价展望中，2020年的财年通胀预期从1.5%下调到1.4%，2021财年的通胀预期仅有1.6%，即使是最乐观的货币委员会成员也只有1.7%的预期。

　　这意味着未来三年里，2%的通胀目标都无法实现。

　　但是，货币委员会的政策前瞻指引出现了疑似鹰派的转变。在经济与物价展望中，谈及货币政策前景时，日本央行表示，有意将“超低水平的短期利率和长期利率继续维持一段时间，至少到2020年春季”，而此前的指引并未明确2020年春季这一时点。

　　这意味着，在通胀水平还没有达到2%的目标时，日本央行可能就要开始重新考虑政策利率水平了。这种语气比市场预期的要更加鹰派。

　　日本央行行长黑田东彦也在发布会上表示，前瞻指引措辞的变化，强调了日本央行不会在消费税上调之后立即重新审议政策利率水平。而超低利率“至少”维持到2020年春天，这种“至少”也有可能会是相当长的一段时间。

　　而购债的速度也已经明显放缓。目前日本央行资产负债表扩张的速度，已经降低到了2015-2016年间水平的三分之一。彭博援引瑞信日本首席经济学家观点称，意料之外的鹰派表态，是日本央行并不打算进行更多宽松的迹象，也显示货币政策正常化仍是摆在桌面上的选项之一。

　　还有一点在于，今年10月，日本消费税将从目前的8%上调到10%。从目前的状况看来，如果消费税上调对经济产生了拖累，日本央行可能也不会再像五年前那样，祭出大规模宽松政策来刺激经济。

　　上一次消费税上调是在2014年，上调幅度同样是两个百分点。日本央行当时大幅扩大了购债规模。在日本央行几乎放弃了通胀目标实现的今天，再要重现当年的刺激，不太可能。

　　日本目前的经济更多地受到外部因素的影响，额外增加刺激预计不太会有什么良好的效果。另一方面，该行的工具箱也已经见底，英国《金融时报》此前就援引摩根大通日本经济学家Masamichi Adachi观点称，日本央行现在没有扩大宽松的紧迫性：“他们的工具有限，所以他们不想在情况尚可时使用它们。”

　　（来源：华尔街见闻）