报告摘要
　　该周PTA期货价格止跌启稳，逐步回升，1002合约该周收盘在8128元/吨，较前一周上涨288元；1001合约该周收盘在8038元/吨，较前一周上涨246元。现货市场价格随期货大幅上涨，华东现货价格较上一周收盘价上涨265元，亚洲外盘现货价格上涨30美元。
　　近两周以来，PTA仓单的数量大幅增加。仓单数量的增加体现了市场对于未来价格的担心，毕竟目前PTA的价格在基本面上是受到了下游聚酯销售情况的引导。聚酯市场已经连续超过两周保持了较高的产销率，价格也不断上涨；下游纺织企业虽然不断接货补库，但是成本压力逐渐增大，这种高产销率的情况是否能够维持存在很大的未知。
　　目前我国纺织业外销情况还不乐观，由于圣诞订单的高峰期已经过去，外销部分必然会更加吃紧，如果内销不能及时补上，纺企的成本压力必将显露出来，届时成本将难以转嫁，而市场行情的转向也将由此引起。因此下游聚酯的支撑虽然会在短期内继续存在，但是支撑的持久性已经不牢靠，市场的不确定因素开始增加。
　　该周，随着商品和证券大盘从前一周末的恐慌性下跌中恢复下来，PTA期货价格止跌反弹，基本回到了大跌前的水平，同时主力合约也转移至1002合约。受到PTA的带动，上游PX和下游聚酯行业也都出现回暖。
　　商品证券大盘带动PTA回稳
　　该周PTA期货价格止跌启稳，逐步回升。前一周五，迪拜事件造成的恐慌开始逐步被市场所消化，原油期货价格最低跌至72.39美元/桶后快速回升。受此影响，周一大部分商品价格都出现了恐慌性下跌后的强势补涨，但是周一PTA期货市场的表现显得极为谨慎。由于下游聚酯市场已经连续两周保持高产效率，迪拜事件的恐慌使得聚酯产销率急剧下降，市场对于下游织企的接盘能力也表示了一定的怀疑。因此周一PTA价格高开后最终走出阴线，当日小幅下跌。周二，尽管股市继续上涨，但是商品大盘还是显得非常谨慎，多数商品价格出现下跌或者走出阴线，PTA期货价格随大市继续小幅下跌。周三，PTA期货合约完全转移至1002合约，当日该合约大涨272元至8092元/吨，1001合约也上涨222元至7982元/吨。周四PTA价格继续小幅上扬，1001合约价格也站稳在8000元/吨以上，周五价格则是高位振荡。1002合约该周收盘在8128元/吨，较前一周上涨288元；1001合约该周收盘在8038元/吨，较前一周上涨246元。
　　现货市场价格随期货大幅上涨。华东现货价格周一和周二较稳，维持在7630-7650元/吨之间，周三受到期货价格的提振，上涨150元左右，周五收盘在7915元/吨，较上一周收盘价上涨265元。亚洲外盘现货价格走势相同，周五成交在950美元/吨，大幅上涨30美元。

　　图表 1 2009年PTA价格

 
　　图为2009年PTA价格走势图。（图片来源：金石期货研究 CCF 中华商务网）

　　仓单数量大增体现市场担忧
　　近两周以来，PTA仓单的数量大幅增加。11月20日的时候仓单数量只有4753手，到11月27日增加至7881手，12月4日增加至11042手，约合5.7万吨。两周的时间内仓单数量增加了6289手，增幅为132%。目前的仓单数量是今年春节之后的最大值，并且远远高于之前的平均水平。尽管仓单的绝对数量还比较小，5.7万吨的总量还不足以对仓库的库容构成任何压力，但是近期仓单数量的快速增长还是应该值得市场关注。在前一周初的时候期现价差达到了300元/吨，现货商趁此机会在期货盘面上交货。仓单数量的增加体现了市场对于未来价格的担心，毕竟目前PTA的价格在基本面上是受到了下游聚酯销售情况的引导。聚酯市场已经连续超过两周保持了较高的产销率，价格也不断上涨；下游纺织企业虽然不断接货补库，但是成本压力逐渐增大，这种高产销率的情况是否能够维持存在很大的未知。

　　图表 2 PTA仓单数量

 
　　图为金石期货研究 CCF 中华商务网走势图。（图片来源：金石期货研究 CCF 中华商务网）

  　聚酯市场在回暖中不确定因素增加
　　前一周聚酯市场受到迪拜事件的影响出现了恐慌的心态，下游采购方于后半周退出市场进行观望，聚酯产销率一泻千里至40%左右。经过一个周末的休整以及该周前两个交易日的观望，聚酯心态逐渐恢复；周三伴随着PTA价格的大幅上扬，聚酯产销率迅速回升，多数厂家产销率超过100%，高的达到了150%，但是价格并没有出现大幅的上涨。该周，半光聚酯切片价格下跌50元至9500元/吨，粘胶短纤价格上涨200元至18900元/吨，涤纶POY上涨100元至11000元/吨，涤纶DTY维持在12400元/吨，涤纶短纤下跌200元至9950元/吨。

图表 3 下游聚酯产品价格

　　该周MEG价格依然跟随着PTA的走势而变化。周一和周二价格小幅下跌调整，周三随PTA价格开上涨，周四和周五也保持了强劲的涨势。华东现货价格由前一周的7100元/吨上涨至7300元/吨，一周上涨了200元。外盘价格由前一周的850美元/吨上涨至878美元/吨，上涨了28美元。

　　图表 4 MEG价格

 
　　图为MEG价格走势图。（图片来源：CCF中华商务网 金石期货研究）

　　尽管后半周聚酯产销率随PTA价格的上涨而回暖，但是聚酯价格并没有上涨，想涤纶短纤价格还出现了下跌。由此可以推断，下游织企尽管在不断的接货补充原料库存，但是聚酯价格上涨造成的成本压力已经开始显现。最近聚酯价格的上涨首先是受到了PTA的带动，PTA的上涨则是由资金推动，下游买涨不买跌的心理放大了价格的上涨泡沫。
　　目前我国纺织业外销情况还不乐观，由于圣诞订单的高峰期已经过去，外销部分必然会更加吃紧，如果内销不能及时补上，纺企的成本压力必将显露出来，届时成本将难以转嫁，而市场行情的转向也将由此引起。因此下游聚酯的支撑虽然会在短期内继续存在，但是支撑的持久性已经不牢靠，市场的不确定因素开始增加。
　　结论
　　该周受到整个商品和证券大盘的带动，PTA期货价格止跌启稳，并站在了8000元/吨上方，同时下游聚酯行业则是受到PTA价格的推动，产销率再度回升，市场形势看似良好。但是值得注意的是，PTA仓单数量近期大量增加，这显示了市场对于未来价格的担忧；另外在聚酯产销回暖的同时，聚酯价格并没有出现明显上涨，也显示了下游织企的成本压力开始增加。尽管短期之内PTA价格还会受到整个大盘地推动，价格也有上涨动力，但是市场上的不确定因素开始增加。因此在操作上建议前期多头获利离场，近期以观望为主。
　　（金石期货 田帅）（E09）